Source de l’image: The Motley Fool.
Callaway Golf (NYSE: ELY)
Appel aux résultats du premier trimestre 2020
07 mai 2020, 17h00. ET
Contenu:
- Remarques préparées
- Questions et réponses
- Appeler les participants
Remarques préparées:
Opérateur
Mesdames et messieurs, merci de votre présence et bienvenue à la conférence téléphonique Callaway Golf du premier trimestre 2020 avec Chip Brewer, PDG. [Operator instructions] Je donne maintenant la parole à M. Patrick Burke, responsable des relations avec les investisseurs. Allez-y, monsieur.
Patrick Burke – Responsable des relations avec les investisseurs
Merci Crystal et bon après-midi à tous. Bienvenue à la conférence téléphonique de Callaway sur les résultats du premier trimestre 2020. Je suis Patrick Burke, responsable des relations avec les investisseurs de l’entreprise. Je suis accompagné de l’appel d’aujourd’hui: Chip Brewer, notre président et chef de la direction; Brian Lynch, notre directeur financier; et Jennifer Thomas, notre chef comptable.
Aujourd’hui, la société a publié un communiqué de presse annonçant ses résultats financiers du premier trimestre 2020. Une copie du communiqué de presse et de la présentation associée est disponible dans la section des relations avec les investisseurs du site Web de la société à ir.callawaygolf.com. La plupart des chiffres financiers signalés et discutés lors de l’appel d’aujourd’hui sont basés sur les principes comptables généralement reconnus des États-Unis.
Dans les rares cas où nous déclarons des mesures non conformes aux PCGR, nous rapprochons les mesures non conformes aux PCGR aux mesures correspondantes conformes aux PCGR au verso de la présentation conformément au règlement G. Veuillez noter que cet appel inclura des déclarations prospectives qui comportent des risques. et les incertitudes qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement des attentes actuelles de la direction. Nous vous encourageons à consulter les déclarations de la sphère de sécurité contenues dans la présentation et le communiqué de presse pour une description plus complète. Veuillez noter, en lien avec nos remarques préparées, une présentation PowerPoint qui l’accompagne peut vous faciliter la tâche de suivre l’appel aujourd’hui.
Cette présentation des résultats peut être téléchargée sur le site Web des relations avec les investisseurs de l’entreprise sous l’onglet Webcast et présentations. De plus, sur le même onglet, vous pouvez choisir de rejoindre la webémission pour écouter l’appel et afficher les diapositives. En tant que participant à la webémission, vous pouvez parcourir les diapositives. J’aimerais maintenant passer l’appel à Chip.
Chip Brewer – Président et chef de la direction
Merci, Patrick. Bonjour et merci de vous joindre à nous pour l’appel d’aujourd’hui. À partir de la page 4 de la présentation. Nous sommes heureux d’être avec vous aujourd’hui pour discuter de nos résultats du premier trimestre et pour vous faire le point sur nos activités, en mettant l’accent sur la façon dont nous nous positionnons pour ce qui est un avenir incertain à court terme, mais nous pensons que cela restera un long -à terme.
Comme indiqué dans notre communiqué de presse, jusqu’au début du mois de mars, notre entreprise était sur la bonne voie pour une autre année de ventes record. Malgré les défis posés par COVID-19 au cours du trimestre, nos activités régionales au Japon et en Corée ainsi que notre activité aux États-Unis, Travis Matthew, ont toutes enregistré une croissance des revenus d’une année sur l’autre au cours du trimestre. Nous avons également été ravis de réaliser un trimestre rentable pour l’entreprise dans son ensemble et que nos parts de marché des équipements de golf sont restées solides sur tous nos principaux marchés. Jusqu’en mars, nous détenions la position n ° 1 aux États-Unis.
pour le total des biens durs ainsi que pour le total des clubs. Et en Europe, nous avons occupé la première place dans le secteur des biens durables jusqu’en février, ce qui est les données les plus à jour actuellement disponibles. Nous pensons avoir gagné des parts à la fois en Europe et en Asie tout en semant des parts aux États-Unis principalement en raison du calendrier de lancement.
Au cours du trimestre, nous avons également bien progressé sur des initiatives clés, notamment l’achèvement de notre effort de modernisation pluriannuelle des balles de golf pour notre établissement de Chicopee, Mass et les phases initiales de notre transition vers notre nouveau Superhub de 800 000 pieds carrés, juste à l’extérieur de Fort Worth. , Texas. L’épidémie de COVID-19 n’a initialement affecté que nos activités et notre chaîne d’approvisionnement en Asie. Mais début mars, le problème est devenu mondial. À la mi-mars, les réponses réglementaires mondiales mettant en œuvre la distanciation sociale et les commandes d’abris sur place ont considérablement ralenti les ventes au détail et créé des défis commerciaux dans le monde entier.
Pendant ce temps, nous nous sommes concentrés sur une action proactive pour protéger notre entreprise et ses nombreux groupes. Ces actions comprenaient l’obtention de liquidités accrues à court terme via nos prêts ABL et d’équipement, la diminution de nos dépenses d’exploitation et de nos dépenses d’investissement totales d’environ 20%, la diminution agressive des engagements de stocks afin de mieux correspondre aux attentes révisées de la demande et de minimiser les besoins en fonds de roulement, et évaluer davantage d’options de capital à long terme, ce qui nous a amenés à émettre environ 250 millions de dollars de dette convertible la semaine dernière selon des modalités qui nous semblent favorables. Comme indiqué dans nos différents communiqués de presse, compte tenu de nos actions initiales, nous pensons disposer de liquidités suffisantes pour traverser cette crise pandémique avant même l’émission de la dette de conversion. Maintenant, bien sûr, nous avons une confiance encore plus élevée, mais pas seulement pour passer à travers cela, mais en émergeant dans une position de force relative.
Tout au long de tout cela, la sécurité et la santé des employés, des clients et des partenaires de l’entreprise sont restées primordiales dans nos esprits. Conformément aux directives établies par les organisations de santé du monde entier, nous avons initialement pris des mesures, notamment en limitant puis en suspendant les voyages d’affaires, en limitant les visiteurs et en établissant des programmes de travail à domicile. Au fur et à mesure que les choses évoluent, presque toutes nos opérations en Amérique du Nord et en Europe ont été fermées pendant différentes durées. À l’heure actuelle, notre siège social en Californie fonctionne toujours depuis la maison, et notre usine de balles de golf à Chicopee, Mass est toujours fermée par ordre de l’État.
Cependant, bon nombre de nos installations ailleurs aux États-Unis et dans le monde commencent à revenir à des activités plus normales. Alors que nous revenons à nos activités normales, nous prenons soin de suivre les protocoles appropriés pour la distanciation sociale, la gestion des capacités au bureau, les équipements de protection individuelle et autres précautions de sécurité. Pour l’avenir, permettez-moi de vous donner autant de perspective que possible en ce moment.
Malheureusement, le deuxième trimestre va certainement baisser de manière significative, et nous ne savons pas à quoi nous attendre pour le reste de cette année. Les experts nous disent qu’il y aura probablement une récession importante ou peut-être une réapparition, qui peut ou non être bien gérée et peut-être même du côté positif de la reprise de la vie quotidienne. Avec cela en toile de fond, nous avons suspendu les prévisions jusqu’à ce que les conditions du marché soient plus prévisibles. Cela dit, nous voyons des signes encourageants, notamment nos principales activités asiatiques.
Ils ont mieux résisté ou récupéré que prévu. Après un arrêt complet pour une grande partie du premier trimestre, nos activités en Chine nous ont impressionnés avec les revenus d’avril de nos activités de golf qui sont revenus à des niveaux à peu près équivalents à 2019, et nos activités de vêtements en Chine n’ont que légèrement diminué pour le mois d’avril. Le secteur de l’habillement est également confronté à une pression de marge supplémentaire en raison de niveaux d’actualisation plus élevés, mais encore une fois, mieux que nos attentes. La Corée poursuit sa tendance à être un modèle pour la gestion de la pandémie, les entreprises restant au niveau de 2019.
Le Japon a bien performé au premier trimestre, bien qu’il ait récemment été touché par l’ordre de séjour à domicile sur ce marché. La demande pour jouer au golf est élevée en Chine et en Corée. En Corée, les heures de thé en dehors de Séoul auraient déjà été réservées jusqu’en mai. Nous pensons que nos activités en Asie seront globalement un contributeur positif pour le reste de l’année.
Nos activités d’e-com avaient particulièrement bien performé à travers le monde pendant la pandémie, encore une fois, dépassant les attentes et affichant une croissance sur douze mois. Comme point de référence, notre e-com représentait environ 8% de nos revenus annuels en 2019. Ils nous positionnent bien pour capitaliser sur les tendances de ce canal et sont en bonne voie pour assurer la croissance cette année. Sur ce thème, nous sommes heureux d’annoncer le lancement de notre U.S.
site jackwolfskin.com plus tôt cette semaine. Il s’agit de notre premier point d’entrée important pour la marque Jack Wolfskin sur le marché américain. Les marchés d’Europe centrale commencent à rouvrir.
Et bien que l’activité de vente au détail y soit encore lente, il s’agit du marché le plus important pour notre activité Jack Wolfskin et nous sommes encouragés par les progrès. Aux États-Unis, les marchés commencent également à rouvrir, particulièrement en ce qui concerne notre activité de golf. À la mi-mai, la National Golf Foundation estime que 80% des États-Unis
des terrains de golf seront ouverts aux États-Unis, et j’ai le sentiment que cela pourrait être un peu mieux que cela. Des rapports anecdotiques indiquent qu’il y a une forte utilisation des terrains de golf qui sont ouverts et que cela est soutenu par une recherche tierce montre une demande refoulée pour jouer. La vente au détail de golf commence également à s’ouvrir, et les données initiales de vente, dont la plupart sont très limitées à ce stade, généralement avec seulement une semaine ou un week-end de données, ont été supérieures aux attentes mais devraient être inférieures au niveau de l’an dernier. Nous développons également des plans pour mieux servir à la fois les gazons verts et les comptes de golf de détail dans un monde de distanciation sociale et nous pensons que nous sommes bien placés pour le faire.
Enfin, je voudrais exprimer notre point de vue selon lequel les secteurs d’activité de Callaway et notre structure de capital nous positionnent bien pour résister à cette tempête et sortir en position de force. Pour être plus précis, nous sommes convaincus que nos principaux produits, équipements de golf, vêtements de golf et accessoires de golf ainsi que les vêtements, équipements et accessoires de plein air sont des segments attrayants pour un monde de distanciation sociale et une nouvelle normalité. La joie d’être à l’extérieur, que ce soit la randonnée, le camping ou simplement une promenade dans la nature, n’a jamais été aussi évidente et est aujourd’hui plus que jamais attrayante sur le plan logique et émotionnel. Dans le même temps, nous nous attendons à ce que le golf revienne rapidement, car il est généralement considéré comme une activité de plein air relativement sûre et saine que l’on peut apprécier tout en respectant les directives de distanciation sociale.
Comme je l’ai déjà mentionné, cette théorie est appuyée par des recherches tierces et des premières données à travers le monde. De plus, nous bénéficions de la diversité géographique, qui devrait être utile pour limiter les risques dans le monde d’aujourd’hui. Enfin, notre base de distribution et notre stratégie de mise sur le marché s’intègrent bien dans le nouvel environnement et devraient ressortir relativement solides. Nos principaux clients de détail sont relativement bien capitalisés et susceptibles de survivre à la crise dans une position de force, et nous avons une assurance commerciale pour minimiser davantage les risques ici.
De plus, nous sommes bien placés pour tirer parti de toute croissance à long terme du commerce électronique. Du côté des capitaux, nous avons déclaré publiquement que nous pensons que nous avions suffisamment de liquidités pour traverser la crise du COVID-19 avant même l’émission de notre dette convertible. Inutile de dire que notre confiance ici est maintenant encore plus élevée. Cela dit, je tiens également à souligner que le fait de disposer de ces liquidités supplémentaires ne diminuera ni ne résoudra, et nous restons déterminés à maintenir notre approche rigoureuse de la gestion des dépenses en capital.
Nous pensons que cette liquidité supplémentaire, associée à la force de nos marques, de nos produits et de notre diversité géographique, ainsi qu’aux améliorations opérationnelles que nous avons apportées à ce jour nous permettront de créer de la valeur pour les actionnaires à la sortie de la pandémie. En terminant, je veux également transmettre nos pensées et nos prières à ceux qui sont directement touchés par le virus ainsi qu’à ceux qui travaillent avec diligence sur les lignes de front pour protéger, servir et prendre soin du reste d’entre nous. Brian, à vous.
Brian Lynch – Directeur financier
Merci, Chip. Comme Chip l’a mentionné, nous avons été satisfaits de notre bon début d’année jusqu’au début du mois de mars, et nous sommes en route vers une autre année record de ventes nettes avant que COVID-19 n’affecte nos activités. Depuis COVID-19, nous nous sommes concentrés sur la réduction des coûts et l’amélioration de la liquidité, la gestion de nos activités afin de maximiser les opportunités pendant la pandémie et la préparation de nos activités pour sortir de la pandémie en position de force. Comme Chip l’a également mentionné, nous avons réduit d’environ 20% les dépenses de fonctionnement et d’investissement prévues pour 2020, et plus récemment augmenté considérablement les liquidités grâce à l’émission de billets convertibles, que je couvrirai plus en détail plus loin dans mes remarques.
En évaluant notre premier – nos résultats pour le premier trimestre, vous devez garder à l’esprit certains facteurs spécifiques qui affectent les comparaisons d’une année à l’autre. Premièrement, à la suite de l’acquisition de Jack Wolfskin en janvier 2019, nous avons engagé des dépenses non récurrentes liées aux transactions et à la transition en 2019. Deuxièmement, à la suite des acquisitions de OGIO, Travis Matthew et Jack Wolfskin, nous avons engagé certains amortissements et achats sans contrepartie ajustements comptables en 2020 et 2019. Troisièmement, en raison de la transition de notre centre de distribution nord-américain vers notre nouveau Superhub au Texas, nous engageons des coûts redondants car nous exploitons les nouveaux et les anciens centres de distribution pendant la transition.
Nous sommes également en train de mettre en œuvre les nouveaux systèmes informatiques de Jack Wolfskin, et par conséquent, nous aurons des coûts non récurrents en 2020. Nous avons fourni dans le tableau de cette version comme prévu, en décrivant l’impact de ces éléments sur le premier résultats du trimestre. Compte tenu de ces facteurs, je vais maintenant fournir des résultats financiers spécifiques, qui sont conformes aux estimations préliminaires que nous avons fournies la semaine dernière. Passons maintenant à la diapositive 9. Aujourd’hui, nous publions maintenant des ventes nettes consolidées de 442 millions de dollars au premier trimestre 2020, contre 516 dollars. millions en 2019, soit une baisse de 74 millions de dollars ou une baisse de 14%.
Cette diminution est principalement attribuable à la pandémie de COVID-19. Les variations des taux de change ont également eu un impact négatif sur les ventes nettes du premier trimestre 2020 de 4 millions de dollars. La diminution des ventes nettes reflète une diminution à la fois de notre segment d’équipement de golf, qui a diminué de 10%, et de notre segment de produits de base, qui a diminué de 22%. D’un point de vue régional, il convient de noter que si la plupart des régions ont diminué d’une période à l’autre en raison du COVID-19, les ventes au Japon et en Corée ont en fait augmenté au cours du premier trimestre.
L’activité de Travis Matthew a également légèrement progressé. Comme vous pouvez le voir sur la diapositive 9, la marge brute était de 44,2% au premier trimestre 2020 contre 46,2% au premier trimestre 2019, soit une baisse de 200 points de base. La diminution de la marge brute est principalement attribuable à la baisse des ventes et des difficultés commerciales causées par COVID-19, combinée à une augmentation des tarifs américains sur les importations en provenance de Chine ainsi qu’à 1,3 million $ de coûts redondants non récurrents associés à la transition de notre distribution nord-américaine. et les systèmes informatiques Jack Wolfskin.
Les marges brutes pour 2019 ont été affectées négativement par l’augmentation non récurrente des prix d’achat associée à l’acquisition de Jack Wolfskin. Les charges d’exploitation se sont élevées à 155 millions de dollars au premier trimestre de 2020, ce qui représente une diminution de 14 millions de dollars par rapport à 169 millions de dollars au premier trimestre de 2019. Cette diminution est principalement attribuable aux mesures que nous avons prises pour réduire les coûts ainsi qu’à une réduction des transactions non récurrentes. et les coûts de transition liés à l’acquisition de Jack Wolfskin qui, au premier trimestre, s’élevaient à 4,7 millions de dollars en 2019, soit moins de 300 000 $ en 2020. Le bénéfice d’exploitation était de 41 millions de dollars au premier trimestre de 2020 comparativement à un bénéfice d’exploitation de 70 millions de dollars pour le même période 2019, soit une baisse de 42%.
Cela comprend l’amortissement sans contrepartie et les ajustements comptables d’achat et les coûts de transaction et de transition non récurrents associés à l’acquisition de Jack Wolfskin pour un montant de 2,7 millions de dollars en 2020 et de 11,3 millions de dollars en 2019. Les autres charges se sont élevées à 3 millions de dollars au premier trimestre de 2020 par rapport aux autres une charge de 12 millions de dollars pour la même période de l’exercice précédent. Les pertes de couverture de prix d’achat non récurrentes dues à l’acquisition de Jack Wolfskin se sont élevées à 4 millions de dollars au premier trimestre de 2019. Le solde de la baisse des autres charges en 2020 résulte principalement des gains de couverture de change et des charges d’intérêts légèrement inférieures.
Le bénéfice par action entièrement dilué était de 0,30 $ par rapport à 95,7 millions d’actions au premier trimestre de 2020, contre 0,50 $ ou 96,4 millions d’actions au premier trimestre de 2019. Les éléments non monétaires et non récurrents mentionnés précédemment ont eu un impact négatif de 0,02 $ sur le premier trimestre de 2020 et le premier trimestre de 2019 de 0,13 $. L’EBITDAS s’est élevé à 58 millions de dollars au premier trimestre de 2020, contre 79 millions de dollars au premier trimestre de 2019. Les éléments non monétaires et non récurrents évoqués précédemment ont eu un impact négatif de 2 millions de dollars sur l’EBITDAS du premier trimestre 2020 et de 14 millions de dollars sur l’EBITDAS du premier trimestre 2019.
Nous prévoyons continuer à dépenser environ 6 millions de dollars de dépenses non récurrentes pour l’année 2020 en lien avec la transition du Superhub et la mise à niveau du système informatique Jack Wolfskin. Passons maintenant à la diapositive 10. Je vais maintenant couvrir certains éléments clés du bilan et des flux de trésorerie. Au 31 mars 2020, les liquidités disponibles représentent une disponibilité supplémentaire en vertu de nos facilités de crédit, plus les fonds en caisse s’élevaient à 259 millions de dollars, comparativement à 223 millions de dollars à la fin du premier trimestre.
Nous avions une dette nette totale de 631 millions de dollars, dont 445 millions de dollars de capital impayé dans notre – en vertu de notre facilité de prêt à terme B qui a été utilisée pour acheter Jack Wolfskin. De plus, notre offre de billets convertibles la semaine dernière a considérablement accru notre liquidité. Nos débiteurs nets se sont élevés à 260 millions de dollars, en baisse de 9% par rapport à 286 millions de dollars à la fin du premier trimestre de 2019, ce qui est attribuable à la baisse des ventes au cours du trimestre. Les ventes de jours en cours dans le cœur de métier sont généralement conformes à la même période en 2019.
Nous restons satisfaits de la qualité globale de nos comptes débiteurs pour le moment. Compte tenu de l’environnement actuel, c’est un domaine que nous surveillons encore plus étroitement que d’habitude. Nous pensons que nos principaux clients sont généralement en bonne condition financière et nous travaillons avec nos clients et d’autres clients si nécessaire. Nous avons une clientèle diversifiée et une certaine assurance-crédit commerciale, qui devraient tous deux atténuer l’incidence d’un ralentissement prolongé sur nos comptes débiteurs.
Même si le dérapage aux États-Unis était deux ou trois fois supérieur à ce qu’il était pendant la récession de 2009, cela n’aurait pas d’impact significatif sur notre liquidité. Également affiché sur la diapositive 10, notre solde de stocks a augmenté de 8% pour atteindre 413 millions de dollars à la fin du premier trimestre de 2020. Cette augmentation est principalement attribuable au soutien de nos lancements prévus à la fin du premier trimestre et au début du deuxième trimestre.
Les équipes continuent d’être très concentrées sur les stocks que nous possédons ainsi que les stocks sur le terrain qui sont à l’aise avec la qualité de nos stocks à l’heure actuelle. Les dépenses en immobilisations pour le premier trimestre de 2020 se sont élevées à 17 millions de dollars, une augmentation d’une année sur l’autre de 6 millions de dollars, par rapport au premier trimestre de 2019, principalement en raison de l’étape finale de l’investissement dans notre initiative d’usine de balles de golf ainsi que de la mise en œuvre de notre Superhub au Texas. La dotation aux amortissements s’est élevée à 9 millions de dollars au premier trimestre de 2020, contre 8 millions de dollars au premier trimestre de 2019. Enfin, y compris les rachats sur le marché libre et les actions acquises dans le cadre du règlement des attributions de capitaux propres, au premier trimestre de 2020, nous racheté 1,17 million d’actions pour environ 22 millions de dollars par rapport au premier trimestre de 2019 où nous avons racheté 1,65 million d’actions pour environ 27 millions de dollars.
Il nous reste actuellement 77 millions de dollars en vertu de notre autorisation actuelle de rachat d’actions. Nous avons temporairement suspendu les rachats d’actions sur le marché libre, mais avons la possibilité de redémarrer le programme lorsque les circonstances le justifient. Et maintenant sur la diapositive 11. Nous avions précédemment signalé qu’en raison de la durée incertaine et de l’impact total de la pandémie de COVID-19, nous ne fournissons plus de conseils financiers pour le moment.
Cela dit, nous prévoyons que nos dépenses en immobilisations en 2020 seront d’environ 33 à 38 millions de dollars, en baisse substantielle par rapport à nos prévisions précédentes d’environ 55 millions de dollars en raison de nos mesures de réduction des coûts. La dotation aux amortissements est estimée à environ 39 millions de dollars en 2020, en baisse par rapport aux prévisions précédentes d’environ 43 millions de dollars. Avant d’ouvrir l’appel à questions, je voudrais commenter davantage notre offre de billets convertibles. Le 4 mai 2020, nous avons consommé l’émission de billets de premier rang convertibles à 2,75% échéant en 2026.
L’offre a été sursouscrite, ce qui nous a permis d’augmenter la taille de l’offre prévue de 200 millions de dollars à 225 millions de dollars. Comme dans le cadre des transactions habituelles de ce type, nous avons également accordé aux acheteurs initiaux la possibilité d’acheter 15% supplémentaires de billets convertibles, qui ont déjà été exercés. Par conséquent, le total des billets émis était de 259 millions de dollars et le produit net revenant à la société était d’environ 250 millions de dollars après certains coûts de transaction. Nous sommes optimistes dans nos perspectives d’avenir et, par conséquent, nous avons utilisé environ 32 millions de dollars du produit net pour payer le coût de certaines transactions en capital, qui devraient généralement réduire la dilution potentielle pour les actionnaires lors de toute conversion des billets.
Nous avons l’intention d’utiliser le solde du produit pour le fonds de roulement et les fins générales de l’entreprise. Cela met fin à nos remarques préparées aujourd’hui. Nous allons maintenant ouvrir l’appel à questions.
Questions et réponses:
Opérateur
[Operator instructions] Votre première question vient de la lignée de John Kernan avec Cowen. John, votre ligne est ouverte.
John Kernan – Cowen and Company – Analyste
Salut tout le monde. Merci d’avoir pris ma question. Et félicitations pour la gestion dans un environnement difficile.
Brian Lynch – Directeur financier
Je vous remercie. Merci, John.
John Kernan – Cowen and Company – Analyste
Certaines des questions que nous avons posées récemment aux investisseurs sont, vous savez, comment le golf et Callaway en particulier se comporteront en période de récession – vous savez, les conditions de consommation et les récessions difficiles. Nous pouvons revenir sur le cycle précédent ’08, ’09. Je constate qu’il y a eu des tendances assez difficiles du haut de gamme et en particulier du côté de la marge brute. De toute évidence, l’industrie a beaucoup changé depuis lors.
Je me demande donc comment – comment pensons-nous ce cycle par rapport au dernier? Je pense qu’il y a beaucoup moins d’inventaire, beaucoup moins de promotions qu’il n’y en a généralement eu, je pense donner aux investisseurs et aux analystes un cadre pour réfléchir à la nature cyclique du golf et de l’équipement de golf maintenant par rapport à ce que nous étions peut-être au cycle précédent?
Chip Brewer – Président et chef de la direction
John, c’est une bonne question, mais difficile, vous savez, et nécessite un certain niveau de spéculation. L’industrie est sans doute en meilleure santé maintenant qu’elle ne l’était en 2008 en termes de, vous savez, l’inventaire inférieur, des positions plus consolidées, une base de clientèle solide sans aucune de ces clients en ce moment, vous savez, très tendue ou sans que les plus gros soient fortement endettés ou en position négative. L’industrie a été moins promotionnelle. Vous vous attendez donc à ce que ce soient des facteurs favorables.
De plus, vous savez, le – vous savez, je ne pense pas que le golf soit vraiment cyclique, vraiment. Le – si vous regardez comment cela se passe dans les récessions, en 2009, l’activité Callaway a baissé, je crois, de 14% des revenus. Mais, vous savez, nous perdions des parts de marché au cours de cette période et notre chiffre d’affaires est en baisse de 14%, très cyclique ou non. Je dirais que ce n’est pas le cas, mais vous pouvez prendre l’une ou l’autre position à ce sujet.
Je dirais que nous sommes une entreprise beaucoup plus solide maintenant et, vous savez, les récessions précédentes n’ont pas eu un impact particulier sur le golf.
John Kernan – Cowen and Company – Analyste
Je l’ai. Tu sais [Audio gap]
Chip Brewer – Président et chef de la direction
Crystal, John est-il toujours là? Ou devons-nous passer au prochain appel?
Opérateur
Il est toujours connecté.
Chip Brewer – Président et chef de la direction
D’ACCORD.
John Kernan – Cowen and Company – Analyste
Salut les gars. Désolé, j’ai des difficultés techniques ici clairement. Comment pensons-nous le degré de frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux par rapport à ceux variables? Vous savez, clairement, les deux prochains trimestres pourraient être difficiles du point de vue des résultats. Je me demandais simplement comment nous pensons aux frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux, c’est fixe par rapport à variable, évidemment, sur la baisse des ventes, cela va fonctionner contre vous, mais cela pourrait – comme nous en sortirons au cours de l’exercice 21, cela pourrait fonctionner en votre faveur.
Donc, si nous regardons nos modèles, comment devrions-nous nous adapter d’un point de vue fixe à variable, dans votre esprit? Je vous remercie.
Brian Lynch – Directeur financier
John, voici Brian. Sur le – en ce qui concerne le coût des marchandises vendues, une part importante, vous le savez, plus de 80% est variable. Il y a donc beaucoup de flexibilité. Côté opex, il est largement fixe.
Et – mais vous pouvez le voir dans notre communiqué de presse, nous avons annoncé que nous avions réduit les dépenses en capital prévues de 20%. Alors, alors que c’est largement …
Chip Brewer – Président et chef de la direction
Nous sommes combinés capex et opex.
Brian Lynch – Directeur financier
Combiné de 20%. Et donc, nous prenons des mesures pour réduire les coûts fixes.
John Kernan – Cowen and Company – Analyste
Je l’ai. Je vous remercie.
Opérateur
Votre prochaine question vient de la lignée de Mark Swartz avec SunTrust.
Mike Swartz – SunTrust Robinson Humphrey – Analyste
Salut les gars. Mike Swartz, bien sûr. Une question sur le business du ballon. Le simple fait de regarder la baisse du trimestre était bien au-dessus, vous savez, du secteur de l’équipement.
Je suppose que cela est dû en grande partie au moment du lancement du produit par rapport aux seuls détaillants qui repoussent les stocks? Et avez-vous pu même mettre Chrome Soft sur les marchés avant que l’arrêt ne commence?
Chip Brewer – Président et chef de la direction
Mike, c’était – c’était presque – en gros, la plupart du temps c’était juste le lancement. Donc, nous avions repoussé la date de lancement et en mars tel quel. Vous savez, et en plus de cela, une grande partie du trimestre est généralement expédiée au cours du dernier mois. Il y a donc eu une demande insatisfaite dans le secteur des balles de golf au cours du trimestre.
Mike Swartz – SunTrust Robinson Humphrey – Analyste
D’ACCORD. Et puis juste avec l’entreprise Travis Matthew, comprenez certains des points de vente au détail ou tous les points de vente au détail ont été fermés au cours du trimestre. Et je suis surpris d’entendre que cela a augmenté d’année en année. Cela dit, donnez-nous peut-être une idée de la façon dont la partie du commerce électronique de cette entreprise a fait au cours du trimestre et, je suppose, se passe ici en mai?
Chip Brewer – Président et chef de la direction
Mike, je ne me souviens même pas vraiment de la performance de l’e-com au cours du trimestre, mais je suis sûr que cela a bien fonctionné en raison des tendances, mais l’entreprise Travis Matthew, comme vous le savez, a eu un peu d’élan positif, et celle reportée au premier trimestre. Et cette entreprise comme le reste de nos entreprises a été touchée. Nous avons dû fermer les magasins de détail à la fin de mars, vous savez. Il transfère également une grande partie de son activité vers l’herbe verte, qui est livrée fin mars, début avril.
Donc, vous savez, la fermeture d’un navire en mars à la fin du mois de mars est plus impactante pour nous qu’il n’y paraît si elle était répartie uniformément nos activités en mars. Notre entreprise n’est pas répartie uniformément jusqu’en mars. Elle est fortement pondérée par la saisonnalité du golf vers la fin. L’activité e-com de Travis Matthew a ensuite été fermée pendant au moins la première moitié d’avril, puis a ouvert la deuxième moitié d’avril lorsque les réglementations locales le permettaient, et elle a très bien fonctionné depuis sa réouverture.
Mike Swartz – SunTrust Robinson Humphrey – Analyste
D’ACCORD. Génial. Merci pour la couleur.
Opérateur
Votre prochaine question vient de la lignée de Susan Anderson avec B. Riley FBR.
Susan Anderson – B. Riley FBR – Analyste
Salut bonne soirée. Merci d’avoir pris ma question. J’espère que tout le monde va bien et en sécurité. Je suppose que je suis un peu curieux de savoir ce que vous voyez maintenant avec l’arrêt, je suppose, entre les deux catégories de lignes douces et de lignes dures.
Où voyez-vous le plus de pression de la fermeture, je suppose, étant donné que le golf – certains terrains de golf ont été ouverts? Et lequel pensez-vous finira par être plus performant ou connaîtra une meilleure récupération dès le début?
Chip Brewer – Président et chef de la direction
Susan, bonne question. Et nous avons la chance de faire tout ce qui est sain et bien ici. J’espère que c’est la même chose. Le – à l’ouverture, je pense, vous savez, – je ne sais pas comment commenter comment ils ont fait autre que les données qui sont ici.
Notre activité d’habillement a été plus impactée au premier trimestre en raison de la diversité géographique ou de la propagation de Jack Wolfskin. En d’autres termes, une grande partie de cette activité se situe en Chine. La Chine a été fermée au premier trimestre. Nous avons une petite quantité de biens durables en Chine, mais une grande ou relativement grande entreprise de vêtements, ce qui a été fortement impacté.
Et puis l’Europe a fermé ses portes devant l’Amérique du Nord et encore une fois, l’entreprise Jack Wolfskin. Alors que – vous voyez cela dans les résultats du T1. Et au fur et à mesure que nous projetons, je m’attends à ce que le secteur du golf se rétablisse plus rapidement que celui du vêtement. Il y a pas mal de demande refoulée.
Mais je pense que les deux entreprises dans lesquelles nous travaillons parce que nos vêtements sont essentiellement des vêtements de golf et, vous savez, des vêtements de plein air, de trekking, de randonnée, de camping, des choses qui – toutes font bien dans la distanciation sociale, « nouveau environnement « normal ». Mais le golf, qui est notre plus grande activité, je m’attends à une reprise plus rapide. Et nous voyons cela en Chine. Bien que je vous ai donné des données, nous sommes satisfaits de la reprise des deux parties de l’entreprise.
Susan Anderson – B. Riley FBR – Analyste
Génial. C’est utile. Et puis je suppose qu’avec Jack Wolfskin et Travis Matthews, pouvez-vous nous parler un peu de la façon dont vous gérez l’inventaire là-bas? Avez-vous eu des annulations de la part de clients grossistes et avez-vous pu réduire vous-même le produit auprès des fournisseurs? Et puis aussi, cela change-t-il vos plans de commande pour la moitié arrière?
Chip Brewer – Président et chef de la direction
Oui, oui et oui, Susan. Le – nous avons eu des annulations en gros dans toutes nos activités. Et nous en avons eu une certaine visibilité au premier trimestre. Et nous avons été très proactifs dans la gestion de notre propre inventaire au mieux de nos capacités, assurez-vous que nous ne sommes pas trop inventoriés, vous savez, pendant que nous travaillons à travers ce processus.
Alors oui, nous – mais il va clairement y avoir une sauvegarde de l’inventaire pendant une certaine période de temps. Nous pensons que nous allons être relativement bien positionnés avec cela. Dans l’espace vestimentaire, nous pourrons réutiliser certaines des lignes printemps / été jusqu’à l’année prochaine. Du côté de l’équipement de golf, vous savez, ils ne le sont pas – même si c’est une entreprise saisonnière, elle n’a pas vraiment d’application au printemps / été.
Ainsi, le même pilote franc-tireur est facilement vendable plus tard dans l’année comme il l’est maintenant. Un peu différent du côté des vêtements, comme vous le savez bien. Mais nous pensons que nous avons été très proactifs et nous serons dans une position relativement bonne du côté des stocks.
Susan Anderson – B. Riley FBR – Analyste
Génial. C’est utile. Un dernier, si je pouvais m’y intégrer. La réduction de l’opex sur? Ou est-ce que cela arrivera au deuxième trimestre par rapport à la moitié arrière?
Chip Brewer – Président et chef de la direction
Do you want to take that?
Brian Lynch – Chief Financial Officer
Sûr. We don’t have the breakout by quarter, but – Susan, but we started implementing it late March, and so they’ll start to carry through for the balance of the year.
Patrick Burke – Head of Investor Relations
And this is Patrick. Maybe we would add, right? You probably will see more savings in Q2 because the — obviously, businesses are open. There aren’t tournaments. You know, so – you know, so some of the spend related with golf being open is…
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
Yeah, advertising trends since — without golf on air, there’s nowhere to advertise. Anyway, so it’s a natural savings. But a lot of the savings is going to spread through the year, but a little bit more heavily in Q2.
Susan Anderson – B. Riley FBR — Analyst
Génial. That’s helpful. Thanks so much. Good luck.
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
Thanks, Susan.
Operator
Your next question comes from the line of Casey Alexander with Compass Point.
Casey Alexander – Compass Point — Analyst
Hi, good afternoon. Hope everybody is doing well. I take your point about a lot of your shipments are back-ended at the end of March from a seasonal aspect. And now that we’re at about 70% of the courses open, and guys are starting to get access to the shops in green grass, are you starting to get calls to say, go ahead and ship some of that stuff?
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
Yes, we are, Casey. That’s an important item that we’re working through right now.
Casey Alexander – Compass Point — Analyst
OK. And how do you, you know — and sort of — when is sort of — I mean, when do you sort of have to make the decision about your inventory that says the environment maybe should get a little bit more promotional knowing that this is kind of a little bit of a lost year anyway, and the last thing that you want to do is have an impact into 2021, in 2021 could otherwise be a reasonably healthy year.
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
We had to really make those decisions — well, our decisions on promotions will be made as the situations develop, right? And you know, I’m not expecting the golf equipment business to be especially promotional, although it will be more promotional than it would be in a normal year because there will be excess inventory for some period of time out there and just natural. It depends on your launch cadence and how much you cut the inventory back in March, quite frankly, because that’s — March and early April is when we set up the inventory situation on the hard goods side and the apparel side through the balance of the year. And we were proactive on that. So, I’m not expecting, from a Callaway perspective, to have inventory pressures per se.
Casey Alexander – Compass Point — Analyst
OK. That’s very helpful. Two more, real quick. Inventory in — from ’18 to ’19, from December to March increased this year from ’19 to ’20, from December to March, it decreased.
Was that due to launch cadence? Or was that due to rapidly halting the supply chain and managing the inventory in a proactive way because of the crisis.
Patrick Burke – Head of Investor Relations
Casey, this is Patrick. Some of that is, you know, with Jack actually managing their inventory. So, remember, as we were talking about in early ’19, because of the warm weather at the end of ’18, right, they were managing through inventory. So that was planned as we were talking to you guys on that side.
There might have been a little bit of timing on inventory golf equipment, but the Jack inventory is a good piece of that.
Casey Alexander – Compass Point — Analyst
OK. And then my last question is, I mean, you guys have shown that you can access capital under stressful conditions and so has Acushnet. And Chip, you have a pretty good pulse of how people stand around the industry. Would it be your expectation that by 2021 or 2022, we might see less competitors in the business.
We’ve constantly seen sort of a migration of people get tossed out of the business for one reason or another. Isn’t this another catalyst that could result in that?
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
Casey, I think that — I don’t have any predictions on that, but I do think that these are times where the strong could get stronger. And you know, bigger brands tend to do better in these environments. And obviously well-capitalized brands have degrees of freedom that the others don’t.
Casey Alexander – Compass Point — Analyst
OK. Génial. Thanks for taking my question.
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
Thanks, Casey.
Operator
Your next question comes from the line of Daniel Imbro with Stephens.
Daniel Imbro – Stephens Inc. — Analyst
Hey. Good evening. Thanks for taking my questions. I wanted to follow-up earlier on the golf ball business.
You mentioned in your remarks, Chicopee still remains closed today. Curious, how is that going to impact your ability to handle orders when demand does return? I know you guys made a lot of investments up there, but do you have home sales inventory that you could ship out? Or when demand comes back, how are you thinking about managing the manufacturing side of that to handle the demand?
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
Daniel, I think that the answer there is that, you know it depends on how Chicopee starts up and, you know, obviously, how much demand there is. The demand on the consumables side recently has been quite good. So, I think that there’s — either this could be a good thing or a bad thing, depending on how you want to look at it. But I think there’ll be more demand than supply for our premium golf ball product for the first month or so out of the shutdown.
Daniel Imbro – Stephens Inc. — Analyst
OK. That’s helpful. And then, Brian, maybe just a follow-up on the convertible offering. I guess curious just on your thinking behind the need for it.
You guys noted in late April, you were taking liquidity steps. You had cash on the balance sheet. Was this a reflection that cash burn, you know, was higher than you thought it would be? Was there some things specifically attractive about the debt markets you saw? Kind of how should we interpret your reasoning behind the offering?
Brian Lynch – Chief Financial Officer
Sûr. When COVID-19 hit, again, as I’ve mentioned earlier in my remarks, we immediately focused on cutting costs and make sure that we had sufficient liquidity. We went out and got an additional loan under our term loan facility, and another loan, and increased our commitments to around $40 million during the first quarter. But after that, we ran a bunch of different scenarios, different modeling scenarios under different assumptions, how bad could this get? And under all those, we felt like we had sufficient liquidity.
Not necessarily we’re swimming in it, but we have sufficient amount to get through it. But the question would be is what if it’s wrong, what if this whole pandemic turns out to be worse than anyone thinks or there’s a significant second recurrence. So, the convert is more of an insurance policy. So, it will provide us, you know, with sufficient liquidity from any regional scenario that we can think of and hopefully take the liquidity discussion off the table.
You know, in addition to that, the market conditions were very favorable. We were able to take advantage of relatively inexpensive debt. It costs less than our other debt. And as you can see, the offering was very well received by the investors and was significantly oversubscribed, which allowed us to obtain really quite favorable terms.
So, you know, it’s an insurance policy overall, but, you know, at the same time, we will not, as Chip mentioned, we will not get it to relax our disciplined approach to managing costs and expenses in this environment.
Operator
Your next question comes from the line of Alex Maroccia with Berenberg.
Alex Maroccia – Berenberg Capital Markets — Analyst
Hey, good afternoon, guys. Thanks for taking the questions. So right now, the whole industry is dealing with the loss of professional golf visibility on TV, kind of the positive impact with the lack of marketing needed. But conversely, do you think this has hurt the visibility in the short term? I know we saw the Tiger effect last year.
So, I’m just trying to see how you’re thinking about that.
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
Alex, this is Chip. And, you know, clearly, it’s hurt the visibility, but, you know, we’re going to come back relatively quickly. And I think the thing you need to focus most on here, which is well-documented with anecdotal, it’s in the experience of what we’ve seen across the globe. There’s third-party data that supports this.
And that that is there’s a lot of interest in playing golf. The golf courses, as they open, are very busy. There’s a lot of reasons to believe that golf is coming back very quickly. The visibility factor isn’t a major factor in today’s world.
Although in very short order, by early June, the PGA Tour will be up and running. There’s obviously a couple of different matches coming up with Phil Mickelson and Tiger, with both playing in a match in later in May. So, the visibility is not the major factor right now. If people can play golf, they’re lining up to do it.
Alex Maroccia – Berenberg Capital Markets — Analyst
Got it. That’s helpful. And secondly, what are your thoughts on the financial health of smaller wholesalers, courses that are shut, and other retail partners? And how material could the stress be on your receivables?
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
You know, at this point, Alex, we’ve taken a hard look at that. We do have trade insurance, and you know, we’re not seeing anything that concerns us on a material level there.
Alex Maroccia – Berenberg Capital Markets — Analyst
All right, Great. Je vous remercie.
Operator
Your last question comes from the line of George Kelly with ROTH Capital Partners.
George Kelly – ROTH Capital Partners — Analyst
Salut tout le monde. Thanks for taking my questions. So first one, just a follow-up to the previous question. Chip, you mentioned that courses that are open are seeing a lot of game play.
I mean, it sounds like people are lining up. Wondering if you could sort of expand on that at all. What do you think that the full-year impact will be? I mean, do you think there’ll be much of a negative impact from COVID? Or how would you expect rounds playing to sort of progress through the year?
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
George, I think there’s going to be a very material impact from COVID, you know, given that we were shut down and that we’re only now in the start-up phase, you know. And our ability to predict that is it’s just not there. The one prediction I will make is that golf will come back quickly right now. There’s a lot of interest in playing.
And, you know, this could actually be good for the game of golf, although it’s going to have a material impact on the year. And, you know, where it plays out in the second half of the year will be determined, but I do expect high utilization rates, etc. There’s — it’s a great game in general, but it’s an even better game in the world where we’ve now exists, especially in comparison to your other options.
George Kelly – ROTH Capital Partners — Analyst
Droite. And I’m just speaking to [Inaudible] plate. I mean, I just wonder if it will have, you know.
Patrick Burke – Head of Investor Relations
So, it has to be down. You can’t take the month of April and part of May out and not be down. I don’t think. But I don’t have a math.
And, you know — but I think when it gets back up, your [Inaudible] plate are going to be pretty healthy. So maybe I’m wrong there, too. We take solace in what we’re seeing on very good trends out there.
George Kelly – ROTH Capital Partners — Analyst
OK. OK. And then second question, this isn’t something you’ve commented on in the past, but being pretty sort of unusual circumstances here. Just wondering if you could talk at all about Topgolf.
And wondering if your balance sheet now has enough flexibility to invest additional capital into Topgolf?
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
Well, it’s a good question. Topgolf is an attractive business and has been an attractive investment for us. Clearly, it’s been impacted by COVID-19 as all of the locations are shut. But they are in process of planning reopenings.
And they believe they can do so safely. Our belief in that business is unchanged. We continue to view it as a very attractive business and attractive investment for our shareholders. And we do have the financial flexibility to, you know, look at participating in investment opportunities there if they come up, and we view those as favorable for our shareholders.
George Kelly – ROTH Capital Partners — Analyst
OK. Génial. Merci.
Operator
We have reached our allotted time for questions. I will now turn the call back to Mr. Chip Brewer, chief executive officer, for closing remarks.
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
Well, thank you very much, everybody, for calling in. These are highly unusual times. I hope you and your families are safe and able to work through this in a healthy and productive manner. We appreciate your support and look forward to keeping in touch.
Je vous remercie.
Operator
[Operator signoff]
Duration: 55 minutes
Call participants:
Patrick Burke – Head of Investor Relations
Chip Brewer – President and Chief Executive Officer
Brian Lynch – Chief Financial Officer
John Kernan – Cowen and Company — Analyst
Mike Swartz – SunTrust Robinson Humphrey — Analyst
Susan Anderson – B. Riley FBR — Analyst
Casey Alexander – Compass Point — Analyst
Daniel Imbro – Stephens Inc. — Analyst
Alex Maroccia – Berenberg Capital Markets — Analyst
George Kelly – ROTH Capital Partners — Analyst
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